Данный финансовый анализ открывает возможность для понимания результатов деятельности АВТОВАЗа за последние пять лет.

В последние пять лет экономика России работала в условиях высокой инфляции. Начиная с 1 января 1997г. кумулятивный показатель инфляции составил около 400%, хотя уровень инфляции постепенно снижался в течение рассматриваемого периода.

Однако, в соответствии с российскими правилами бухгалтерского учета ОАО «АВТОВАЗ» должен составлять годовую бухгалтерскую отчетность без учета инфляции.
Следовательно, годовая бухгалтерская отчетность
ОАО «АВТОВАЗ», составляемая в соответствии с российскими правилами бухгалтерского учета, не позволяет ее пользователям проводить содержательный сравнительный анализ показателей за несколько периодов или иметь четкое представление о динамике деятельности.

Понимая это, в течение последних лет АВТОВАЗ в дополнение к российской бухгалтерской отчетности составляет консолидированную финансовую отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).

Показатели консолидированной финансовой отчетности, составляемой в соответствии с МСФО, корректируются с учетом инфляции. В связи с этим, возникает возможность получить сопоставимые результаты деятельности за ряд лет и более однозначно определить основные тенденции деятельности.

При проведении анализа, который приводится далее, были использованы показатели консолидированной финансовой отчетности АВТОВАЗа, составленной в соответствии с МСФО.

Все показатели отражают масштаб цен на 31 декабря 2001 г.

Показатели финансовой отчетности по МСФО за последние пять лет были пересчитаны на основе коэффициентов, полученных из Индекса потребительских цен, опубликованного Государственным комитетом по статистике Российской Федерации, а именно:

Модельный ряд

АВТОВАЗ понимает необходимость повысить качество выпускаемых автомобилей с учетом возможного вступления Российской Федерации во Всемирную торговую организацию (ВТО) и последующего обострения конкурентной борьбы с западными автомобильными фирмами. АВТОВАЗ ведет постоянную работу по повышению качества и потребительских характеристик своей продукции.

В течение рассматриваемого периода произошли изменения в модельном ряде автомобилей, выпускаемых АВТОВАЗом.
В частности, производство значительной части заднеприводных моделей «классической» компоновки было выведено с главного конвейера. Запустив в производство семейство автомобилей ВАЗ-2110 в 1997 г., АВТОВАЗ вышел на проектную мощность по выпуску этого семейства в 2001 году. Кроме того, в рамках проекта «САМАРА-2» была осуществлена модернизация семейства автомобилей ВАЗ-2109.

Кроме того, с целью соблюдения строгих требований европейских стандартов качества и экологической безопасности (ISO 9000 и Euro 3), АВТОВАЗ проводит модернизацию собственного технологического оборудования и требует от поставщиков комплектующих обеспечить соответствие их продукции указанным стандартам.

В 2001 г. на 121 849 произведенных автомобилях были установлены каталитические конверторы. В 2003 г. мы планируем оснастить 75% продукции каталитическими конверторами и довести уровень оснащенности до 100% в 2004 г.

Использование производственных мощностей

Из года в год на протяжении пяти лет нам удавалось сохранить высокий показатель загрузки производственных мощностей несмотря на многочисленные потрясения на макроэкономическом уровне, наиболее значительным из которых является девальвация рубля в 1998 г.

Благодаря высокой загрузке производственных мощностей, АВТОВАЗ имеет возможность максимально экономить расходы при росте производства, одновременно поддерживая цены на продукцию на доступном уровне.

На фоне общего роста экономики России в 2001 г. АВТОВАЗ выпустил рекордное количество автомобилей - около 768 тыс. автомобилей. Этот показатель превышает проектный объем производственных мощностей - 730 тыс. автомобилей.

Цена реализации

В течение пяти лет нам удавалось поддерживать рост цен на автомобили в пределах роста инфляции, несмотря на постоянный рост доли современных переднеприводных моделей в общем объеме продаваемой продукции.
В целом, можно сказать, что сегодня АВТОВАЗ как никогда раньше выпускает более качественные автомобили за приемлемую для российского покупателя цену.

В 1997-2000 гг. АВТОВАЗ принял на себя часть последствий инфляции, поскольку темп роста цен на автомобили отставал от темпов инфляции.
Такая ситуация была в пользу покупателя , но не позволяла нам вкладывать достаточные средства в техническое развитие.

В 2001 г. АВТОВАЗ смог извлечь выгоду из общего роста покупательной способности населения.
Впервые за историю АВТОВАЗа цены на автомобили обогнали инфляцию.

Результаты операционной деятельности

В период до 1998 г. целенаправленно сокращались объемы реализации автомобилей на внешнем рынке. Это было следствием завышенного курса рубля на валютном рынке, из-за введенного ЦБ РФ «валютного коридора». В данной ситуации экспорт стал убыточным.
Нам потребовался один год на то, чтобы нарастить объемы продаж на новых рынках, в основном, в странах СНГ. За два последних года отгружено на экспорт более 191 тыс. автомобилей.

В течение последних пяти лет руководство АВТОВАЗа уделяет особое внимание получению высокой валовой прибыли от реализации автомобилей, что приносит положительные результаты.

В 1997-1998 гг. значительный показатель валовой прибыли от основной деятельности в сумме 27 143 млн. руб. был полностью использован и трансформировался в значительные убытки от основной деятельности, как следствие событий, которые не были полностью под контролем руководства.

• Значительный объем расходов на социальную сферу отражает ответственность АВТОВАЗа за благосостояние города и области, где расположены основные производственные мощности.
Даже во время финансового кризиса АВТОВАЗ не сокращал численность персонала. В будущем финансовая поддержка социальной инфраструктуры будет продолжена - руководство рассматривает свою ответственность за благосостояние семей работников, горожан и жителей области в числе самых важных обязательств.

• Значительные расходы на НИОКР. Основная часть расходов была направлена на освоение производства автомобилей семейства ВАЗ-2110.
Кроме того, еще одна часть расходов на НИОКР была направлена на создание новой «Нивы», заложив основы для создания ЗАО «ДЖИ ЭМ-АВТОВАЗ».

• В течение рассматриваемого периода АВТОВАЗ списал нереальную для взыскания дебиторскую задолженность в сумме 3 738 млн. руб.
Основная часть этой задолженности относится к отгрузкам, имевшим место до этого периода.
За последние пять лет АВТОВАЗ внедрил более жесткие процедуры контроля за получением оплаты от покупателей, в результате чего вновь возникшая безнадежная задолженность составила ничтожно малую величину.

• Значительная часть «претензий и аналогичных выплат» представлена претензиями за несвоевременный возврат валютной выручки. Однако АВТОВАЗ активно защищает свою позицию по данным претензиям в суде.

• Резерв под уменьшение стоимости основных средств, отраженный в 1998 г., был создан в результате кризиса 1998 г, после которого расчетные значения дисконтированных потоков денежных средств от будущей деятельности стали ниже балансовой стоимости соответствующих активов.
Тем не менее, впоследствии было принято решение о нецелесообразности создания дополнительного резерва благодаря улучшению финансовых потоков.

Руководство понимает необходимость постоянного сокращения затрат для сохранения конкурентоспособного положения на рынке и, кроме мер, названных выше, провело следующие мероприятия:

• В 1999 году АВТОВАЗ принял решение полностью отказаться от бартера.
При бартерных расчетах поставщики поднимали цены на свою продукцию для того, чтобы компенсировать задержку в поступлении оплаты.

• В течение 1999 и 2000 годах АВТОВАЗ провел работу по замещению импортных материалов. Расходы на комплектующие, закупаемые по импорту, сократились с 20-25% до 3-5%.

• Проведена реорганизация системы закупок. АВТОВАЗ проводил более строгий контроль закупочных цен, и добился повышения качества и более выгодных цен на материалы и комплектующие.

• АВТОВАЗ передал производство некоторых комплектующих сторонним поставщикам. В целом, это было сделано для того, чтобы высвободить производственные площади для установки нового оборудования и освоения производства деталей и узлов для новых моделей автомобилей. Благодаря проведению такой политики, также отмечается снижение затрат на хранение материалов и ускорение оборачиваемости запасов.

• Благодаря оптимизации технологических процессов и более эффективному распределению ресурсов, отмечается стабильное снижение производственных накладных расходов около 10 тыс. руб. в 2001 г.
Однако, эффект значительного сокращения производственных накладных расходов был нивелирован из-за роста переменных издержек (цены на комплектующие и материалы), который опережал темпы роста инфляции. По этой причине общий показатель валовой прибыли существенно не изменился.

• Начиная с кризиса 1998 г., АВТОВАЗ постоянно наращивал объем производства, что позволило сократить удельный вес постоянных затрат в себестоимости автомобиля.

Благодаря данным мероприятиям, проведенным руководством АВТОВАЗа, показатель прибыли от основной деятельности находился на уровне безубыточности в 1999-2000 гг., а в 2001 г. он достиг высокого значения 7166 млн. руб.

Результаты неоперационной деятельности

В 1995-1998 гг. в силу высокой инфляции, жесткого «валютного коридора», чрезмерной налоговой нагрузки и необходимости освоения производства семейства ВАЗ-2110, АВТОВАЗ не мог своевременно погашать свои обязательства перед бюджетом и ссудодателями.
В результате, сформировалась существенная сумма задолженности (штрафы и пени по налогам и штрафные санкции за несвоевременный возврат кредитов).
Несмотря на это, с конца 1997 г. руководство АВТОВАЗа добилось значительного улучшения ситуации за счет благоприятных изменений в налоговом законодательстве, а также договоренностей с Правительством Российской Федерации о списании и реструктуризации обязательств.

Кроме того, в 1998-2001 гг. произошло погашение или реструктуризация обязательств по кредитам на сумму 504 млн. долл. США с отсрочкой платежа на период от 18 до 30 лет.

Благодаря отсрочке выплаты налоговых обязательств и обязательств перед ссудодателями, АВТОВАЗом были получены реальные экономические выгоды, что показано на диаграмме.

Показанное сокращение обязательств в иностранной валюте дало ряд дополнительных положительных эффектов: значительное сокращение расходов на выплату процентов и убытков от курсовой разницы.
Результатом снижения покупательной способности денежных средств является прибыль или убыток по денежной позиции. За счет того, что АВТОВАЗ имеет чистые денежные обязательства
(в основном представлены задолженностью перед поставщиками и государством), его покупательная способность возросла. В силу постоянного сокращения чистых денежных обязательств и снижения показателя инфляции, в рассматриваемом периоде также отмечалось постоянное снижение прибыли по денежной позиции.

Налогообложение

Налогообложение - значительная для АВТОВАЗа статья расходов.

Отвлекаемые значительные суммы не позволяют АВТОВАЗу аккумулировать средства для инвестирования в разработку и запуск в производство новых моделей. Более того, значительная часть уже осуществленных расходов на новые модели не принимается в уменьшение налогооблагаемой прибыли.

На диаграмме показано уменьшение фактического налогового бремени, имевшее место в течение рассматриваемого периода: с 26% в 1997 г. до 11% в 2001 г. Снижение данного показателя стало возможным во многом благодаря положительным изменениям в налоговом законодательстве, которые происходили с 1999 г. Тем не менее, налоговая нагрузка по-прежнему остается значительной. Она состоит из налога на пользователей автодорог, социальных налогов, налога на имущество, налога на прибыль, а также штрафов и пеней.
АВТОВАЗ обратился в Правительство Российской Федерации со своей долгосрочной программой развития и повышения инвестиционной привлекательности. Одним из пунктов этой программы было предложено отменить требование о выпуске дополнительных акций ОАО «АВТОВАЗ» в количестве, обеспечивающем 50% плюс один голос на общем собрании акционеров, и передачи их Российскому фонду федерального имущества в обеспечение Договора о реструктуризации задолженности АВТОВАЗа перед федеральным бюджетом.
Постановлением Правительства Российской Федерации № 927
от 29 декабря 2001 г. изменены условия реструктуризации задолженности АВТОВАЗа перед федеральным бюджетом.

В дальнейшем Договор реструктуризации задолженности не будет сопровождаться выпуском дополнительных акций акционерного общества.

Ликвидность

На протяжении пяти лет АВТОВАЗ сталкивается с постоянными трудностями, связанными с недостатком оборотных средств. Как показано на диаграмме, АВТОВАЗу не хватает имеющихся оборотных средств на поддержание текущей деятельности, не говоря уже об обеспечении необходимых инвестиций для постановки в производство новых моделей автомобилей.

Благодаря реорганизации системы сбыта, мы значительно улучшили поступление оплаты от покупателей, расположив сбытовые точки ближе к потребителю.

В течение рассматриваемого периода АВТОВАЗ сократил разрыв между текущими обязательствами и текущими активами за счет:

• Стабильно высоких показателей рентабельности продаж.

• Сокращения операционных издержек.

• Реструктуризации некоторых статей текущих (и долгосрочных) обязательств.

• Улучшения ситуации с поступлением оплаты от покупателей благодаря реструктуризации системы сбыта.

• Снижения требуемых объемов поступающей оплаты по валютной дебиторской задолженности, что в некоторой степени связано с жесткими требованиями валютного контроля.

Как показано на диаграмме эти меры позволили сократить срок поступления оплаты за продукцию с 50 дней в 1997 г. до 26 дней в 2001 г. Большинство операций по реализации автомобилей в 2001 г. осуществлялось на условиях предоплаты. Однако, эффект данных мероприятий был недостаточным для получения необходимых средств для финансирования текущей деятельности АВТОВАЗа. Как следствие, в целях получения дополнительных средств нам пришлось увеличивать сроки оплаты поставщикам. На протяжении последних пяти лет разница в сроках оплаты поставщикам и поступления оплаты от покупателей, как показано на диаграмме, являлась основным источником финансирования текущей деятельности АВТОВАЗа. Тем не менее, данное преимущество носило краткосрочный характер, так как поставщики, в качестве ответной меры, повышали цены на свою продукцию в целях компенсации несвоевременной оплаты.

Руководство понимает существование указанных проблем и, кроме вышеназванных мер, проводит дополнительные мероприятия, а именно:

• АВТОВАЗ улучшает отношения с поставщиками за счет сокращения задержек в осуществлении оплаты за продукцию.

• В последние годы АВТОВАЗ ведет активные переговоры о реструктуризации задолженности по налогам и кредитам.
В результате проведенной работы удалось перенести сроки погашения задолженности на последующие периоды, что, в свою очередь, привело к снижению справедливой стоимости этой задолженности и сокращению средств, отвлекаемых на обслуживание задолженности.

• АВТОВАЗ занимает активную позицию в отстаивании своих финансовых интересов в ходе судебных разбирательств по вопросам правомерности претензий налоговых органов.
В настоящее время значительная часть судебных разбирательств заканчивается в пользу АВТОВАЗа - более 70%.

• Подписание соглашения с GM и Европейским Банком Реконструкции и Развития, а также общее улучшение общественного мнения об АВТОВАЗе позволили ему обсуждать возможность привлечения долгосрочного финансирования с потенциальными ссудодателями.

Руководство понимает, что инвестиции являются основным фактором поддержания конкурентоспособности продукции.

На протяжении последних пяти лет, вопреки уже упоминавшемуся дефициту оборотного капитала, были осуществлены существенные вложения в НИОКР в сумме 8 840 млн. руб. и новое оборудование в сумме 28 899 млн. руб. (см. таблицу ниже).

Остаточная стоимость, млн. руб	Здания	Машины и оборудования	Прочие основные средства	Незавершенное строительство	Итого
Остаток на 31 декабря 1996 г.	38 930	21 620	4 260	38 040	102 850
Поступило / введено	12 564	39 366	1 921	28 997	82 848
Выбыло / передано	(6 948)	(3 492)	(2 138)	(53 949)	(66 527)
Амортизация	(7 905)	(16 152)	(1 133)	-	(25 190)
Резерв под уменьшение стоимости основных средств	(2 965)	-	(981)	(5 380)	(9 326)
Остаток на 31 декабря 2001 г.	33 676	41 342	1 929	7 708	84 655

Основная часть инвестиций была направлена на запуск в производство автомобилей семейства ВАЗ-2110, которое было начато в 1997 г. Со времени освоения производства этого семейства АВТОВАЗ выпустил более 579 тыс. автомобилей. Семейство представлено автомобилями с кузовами «седан», «универсал» и «хетчбэк».

Следующий инвестиционный проект предусматривал создание нового полноприводного внедорожника. «Шевроле-Нива» (в ОАО «АВТОВАЗ» проект 2123) будет выпускаться на ЗАО «ДЖИ ЭМ-АВТОВАЗ» с участием GM и Европейского Банка Реконструкции и Развития. Образование ЗАО «ДЖИ ЭМ-АВТОВАЗ» относится к числу самых крупных инвестиционных проектов в реальный сектор российской экономики до настоящего времени.
Проектом предусматривается строительство нового завода в Тольятти, который в конце 2002 г. начнет выпуск пяти-дверного варианта вазовского внедорожника. Предполагается, что новое предприятие выйдет на проектную мощность, составляющую 75 000 автомобилей в год, через два-три года после начала производства.

Существенная часть новых полноприводных внедорожников будет экспортироваться в страны Европы и Латинской Америки.

В настоящее время задачей АВТОВАЗа на среднесрочную перспективу является освоение в конце 2004 г. серийного производства семейства автомобилей ВАЗ-1119 «Калина».
Предполагается построить новую нитку конвейера с высоким уровнем автоматизации производства.
В создание данного семейства уже были сделаны значительные капиталовложения.
Тем не менее, для реализации данного проекта необходим существенный объем дополнительных инвестиций.

Хотя значительная часть этих средств будет получена из собственных средств предприятия, в настоящее время руководство акционерного общества рассматривает варианты привлечения дополнительно необходимых инвестиционных средств.

Руководство уверено в том, что данные меры позволят ОАО «АВТОВАЗ» обеспечить рост объемов производства с учетом прогнозируемого роста спроса на российском автомобильном рынке и таким образом сохранить лидирующее положение в российском автомобилестроении в обозримой перспективе.